财务管理学习小结

财务管理学习小结 | 楼主 | 2017-12-06 19:43:47 共有3个回复
  1. 1财务管理学习小结
  2. 2财富管理中心学习小结(201605)
  3. 3物流企业财务管理计算题复习小结

充分利用现有优势深入挖掘潜在资源,按单利计算该持有者到期可得本利和,其余条件二者相同设利率企业选择何种方式较优,现存款元期限年银行利率为多少到期才能得到元,计算过程保留三位小数计算结果保留两位小数。

财务管理学习小结2017-12-06 19:42:28 | #1楼回目录

通过一个学期的财务管理学习,老师新颖的学习模式,让各位同学上台展示自己能力才华,让大家体会到了做一个老师的心情,很多同学觉得在台上有点不知所措,有的可能讲课没有激情,让大家认识到老师的不易。

对于这种新颖的上课方式,我觉得挺好的,首先,让讲课的同学保证的了充分的学习,再者给课堂带来了新鲜的气氛,不一样的感觉。华考|zk168让大家对课堂更加感兴趣。

在财务课上,通过学习财务分析,了解企业偿债能力,营运能力等为以后到社会上工作的选择有更加好的判断。通过学习,了解财务管理的重要性。当然,我们学习的还十分肤浅,需要更加的努力的去体会财务管理在实际生活的应用。

希望以后能将课堂上学习的内容应用到实际的生活中。

谢谢老师一个学期的辛苦指导。

财富管理中心学习小结(201605)2017-12-06 19:41:10 | #2楼回目录

财富管理中心学习小结

由于岗位本职工作需要,于是主要是安排下午的时间在财富管理中心学习,前后断断续续3天的时间。首先宏观了解到财富管理中心投资顾问、理财顾问、电销主管及其组员的岗位分工。

投资顾问的主要工作界定于但不限于负责客户服务及为营销部门提供专业技术的支持与协助,传达研究所的信息,并根据自身专业研究提供相应的个股推荐及跟踪,促进客户良性投资,有效盘活客户资产。目前客户维护越来越规范,投顾的相关工作也已细化,尤其是营业部的V客理财产品推出后,投顾的主要工作就更加精细化,其主要工作是维护好相对比较优质的客户群体。对营销部门的支持工作主要是反馈一线客户经理的个股咨询,出席营销部门的部门周例会、银行理财沙龙等。

理财顾问岗的主要工作是遵照本部门的工作量管理完成每天的话务量,保证自有及其名下客户的后续有效维护,按原计划完成V客开发、融资融券等创新业务的开发。

电销团队由于刚刚初建,人员尚未完全到位,电销小组目前的主要工作是基于呼叫系统进行电话回访、新开户回访、客户满意度回访、投诉处理等。

学习过程中,旁听了几位理财顾问的现场call in/call out,理财顾问除了维护客户之外,有一定的业绩要求,他们往日的工作安排看似主要就是简单的电话沟通,但要坚持本岗职责并达到预期效果实则需要充分的工作准备,并且要注意话术的恰到好处,否则拿起电话沟通内容会比较空洞,无疑会打消客户下次接听的积极性及降低再次营销的成功率。都是销售是营业部的灵魂,本人觉得理财顾问在一定程度上承担了二线业务人员的角色,也是营业部的灵魂之一。

V客团队的工作都已经进行了明确的分工并且责任到人,团队成员均按照其部门制定的V客服务标准执行这项日常工作,资讯的发送时间及其发送对象、个股的点评、股票池的更新等均有明确的要求及标准。

客服(电销兼)的工作相对琐碎,按照《经纪业务新开户客户回访后续处理指引(试行)》管理规定进行客户回访之余,还负责部门相关会议的督促及日常行为规范的检查。在本次学习中,详细了解了财富管理中心各岗位的分工明细及相关工作环节的风险点,资讯传达的规范性并操作留痕,CC系统回访客户留痕、客户投诉处理的备案及处理、创新业务的开展及风险注意点。学习期间给体会比较深的就是客户资源是我们不可低估的一笔财富,客户带来的辐射效应是巨大的。充分利用现有优势,深入挖掘潜在资源。

F: 洪敏敏

物流企业财务管理计算题复习小结2017-12-06 19:42:23 | #3楼回目录

货币时间价值

1、货币时间价值含义:是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额,它表现为资金周转使用后的价值增值额。

表示方法:相对数表示 利息率

绝对数表示

货币时间价值计算

(1)单利终止和现值:

FVn= PV0*((1+ i n ) PV0 = FVn/ (1+ i n)

(2)复利终止和复利现值 FVn= PV0* (1+ i )n= PV0* (PVIFi . n)PV0= FVn /(1+ i )n = FVn * FVIPi n

(3)计息期短于一年的时间的价值按复利计息

FVAn=PV0 *(1+ i/m )n/m

(4)年金终止和年金现值

后付年金终值:FVn= A * (1+ i )n – 1/ I= A * FVIPAi.n

与复利终止的关系: (1+ i )n – 1/ i= Σ(1+ i )t-1

后付年金现值:PVA0 = A*( 1- (1+ i )--n)/ i

= A * PVIFAi n

与复利现值的关系:( 1- (1+ i )--n)/ I=Σ1/(1+ i )t

= PVIFAi n = 1- 1/(1+ i )n

== (1+ i )n – 1/ i(1+ i )n – 1

(5)先付年金终止:Vn = A* FVIPAi.n*(1+ i )= A*( FVIPAi.n+1-A)= A*

( FVIPAi.n+1-1)

先付年金与后付年金的关系:在后付年金的期数+1,系数-1

先付年金现值:V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*( PVIFAi n-1 +1)

与后付年金的关系:在后付年金现值的期数-1,系数+1

(6)递延年金——只研究现值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n - A* PVIFAi m =A*( PVIFAi.m+n

-- PVIFAi m)

(7)永续年金V0 = A *(1/ i)

一、货币时间价值的应用

1、某人持有一张带息票据,面额为2000元,票面利率5%,出票日期为8月12 日,到期日为11月10 日(90天)。按单利计算该持有者到期可得本利和。(2025)

解:2000*(1+5%*90/360)=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元,用以支付一笔款项,在利率为5%,单利方式计算的条件下,

此人现在应存入银行多少钱。(800)

解:1000/(1+5%*5)=800元

3、某公司年初向银行借款10000元,年利率16%,每季计息一次,则该公司一年后应向银行偿付本利和多少?

解:R=16%/4 T=1*4=4PV0=10000元

PVT=10000*(1+4%)4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司将一笔123600元的资金存入银行,希望能在7年后用此笔款项的本利和购买一套设备,该设备的预计价格为240000元,若银行复利率为10%。 要求计算:7年后该公司能否用这笔资金购买该设备。

解:123600 * (1+10%)7=123600*1.949=240896.4元

4、在银行存款利率为5%,且复利计算时,某企业为在第四年底获得一笔100万元的总收入,需向银行一次性存入的资金数额是多少?

解:PV0=100*(PVIF5% 4)=100*0.855=85.5万元

5、某人欲购房,若现在一次性结清付款为100万元,若分三年付款,每年初分别付款30、40、50万元;假定利率为10%,应选那种方式付款比较合适。 解:可比较两种方法的现值,也可以比较两种方法的终值.

若用现值:一次性付清的现值为100万元,

分次付款的现值为 30 + 40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2=30 + 40*0.909 +50*0.826

=107.66万元

两种方法比较应是一次性付款比较合适。

6、某公司生产急需一台设备,买价1600元,可用10年。若租用,需每年年初付租金200元。其余条件二者相同,设利率6%,企业选择何种方式较优。 7、某公司拟购置一处房产,付款条件是;从第7年开始,每年年初支付10万元,连续支付10次,共100万元,假设该公司的资金成本率为10%,则相当于该公司现在一次付款的金额为( )万元。

A.10[(P /A,10%,15)-(P/A,10%,5)]

B.10(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)

C.10[(P/A,10%,16)-(P/A,10%,6)]

D.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,6)]

【答案】AB

【解析】递延年金现值的计算:

①递延年金现值=A×(P/A,i,n-s)×(P/s, i,s)

=A×[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]

s:递延期 n:总期数

②现值的计算(如遇到期初问题一定转化为期末)

该题的年金从9第7年年初开始,即第6年年末开始,所以,递延期为5期;另截止第16年年初,即第15年年末,所以,总期数为15期。

现存款10000元,期限5年,银行利率为多少?到期才能得到15000元。

该题属于普通复利问题:15000=10000(F/P,I,5),通过计算终值系数应为1.5。查表不能查到1.5对应的利率,假设终值系数1.5对应的利率为X%,则有:

8% 1.4693

X% 1.5

9% 1.5386

X%=8.443%。

3、风险报酬的计算 :期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅适用于期望值相同的情况,在期望值相同的情况下,标准离差越大,风险越大;标准离差率适用于期望值相同或不同的情况,标准离差率越大,风险越大,它不受期望值是否相同的限制。

【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为()。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬

D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

【答案】B

【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数,不便于比较不同规模项目的风险大小,两个方案只有在预期值相同的前提下,才能说标准离差大的方案风险大。

根据题意,乙项目的风险大于甲项目,风险就是预期结果的不确定性,高风险可能报酬也高,所以,乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。【例题2】企业拟以100万元进行投资,现有A和B两个互斥的备选项目,假设各项目的收益率呈正态分布,具体如下:

要求:

(1)分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率,并根据标准离差率作出决策;

(2)如果无风险报酬率为6%,风险价值系数为10%,请分别计算A、B项目的投资收益率。

【答案】

(1)

B项目由于标准离差率小,故宜选B项目。

(2)A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%

B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算

实际利率 = 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*(1-补偿性余额)

=名义利率/1-补偿性余额

例1、某企业按年利率10%向银行借款20万元,银行要求保留20%的补偿性余额。那么,企业该项借款的实际利率为()。

A. 10% B. 12.5%

C. 20% D. 15%

【答案】B

【解析】实际利率=10%/(1-20%)=12.5%。

【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元,承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了120万元,那么,借款企业向银行支付承诺费()元。

A. 10000 B. 6000

C. 4000 D. 8000

【答案】C

【解析】借款企业向银行支付承诺费=(200-120)×0.5%=4000(元)。

2、债券发行价格的计算

债券发行价格=Σ(年利率/(1+市场利率)I)+ 面值/(1 + 市场利率)n例:某股份有限公司拟发行面值为100元,年利率为12%,期限为2年的债券一批。

要求:测算该债券在下列市场条件下的发行价格,(1)市场利率为10% (2)市场利率为12%(3)市场利率为14%

3、资本成本的计算

利息(1—所得税率)

借款总额(1—筹资费率)

②债券成本的计算公式为:

债券资本成本=×100%

分子当中的面值和分母当中的发行额 在平价发行时是可以抵销的,但是在溢价或是折价时则不可以。

优先股每年股利

③优先股资本成本=

优先股发行价格(1 –筹资费率)

④普通股成本的计算方法有三种:股利折现模型,资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。

⑤留存收益成本:实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用,留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.

例1、伟明公司拟发行债券,面值100元,期限5年,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本。若发行债券时的市场利率为10%,债券发行费用为发行额的0.5%,该公司适用的所得税率为30%,则该债券的资本成本是多少?

(PVIF10% .5=0.621 PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993

PVIFA10%.5=3.791)。计算过程保留三位小数,计算结果保留两位小数。

解:债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5+ 100* PVIF10% .5 = 92.428元

债券资本成本 =100 * 8% * (1—30%)/ 92.428*(1—0.5%) = 6.09% 例2、某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元,票面利率为10%,筹资费率为1%;发行优先股500万元,股息率为12%,筹资费率为2%;发行普通股2000万元,筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%。

要求:

(1)计算债券资金成本;

(2)计算优先股资金成本;

(3)计算普通股资金成本;

(4)计算加权平均资金成本(以账面价值为权数)

【答案】

(1) 债券资金成本:

(2)优先股资金成本:

(3)普通股资金成本

(4)加权平均资金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%

=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、筹资总额分界点的确定。

筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。

5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运

(1)经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率

企业的经营杠杆系数越大,营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。

财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

简化公式:财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息(此处的息税前利润为财务杠杆系数同期)

(2)财务杠杆系数越大,企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高,财务杠杆系数越小,企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

(3)联合杠杆 =营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率

【例题1】某公司全部资产120万元,负债比率为40%,负债利率为10%,当息税前利润为20万元,则财务杠杆系数为( )。

A.1.25 B.1.32

C.1.43 D.1.56

【答案】B

【解析】财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-120×40%×10%)=1.32

【例题2】某公司的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%,在其他条件不变的情况下,每股利润将增长( )。

A.50% B.10% C.30% D.60%

【答案】D

【解析】=6

所以,每股利润增长率=6×10%=60%。

【例题2】某企业2001年资产平均总额为1000万元,资产负债率为80%,总资产报酬率为24%,负债的年均利率为10%,,全年包括利息费用的固定成本总额为132万元,所得税率为33%。

要求:

(1)计算该企业2001年息税前利润;

(2)计算该企业2001年净资产收益率;

(3)计算该企业2002年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

【答案及解析】

(1)息税前利润=1000×24%=240(万元)

负债平均总额=1000×80%=800(万元)

净资产平均总额=1000-800=200(万元)

利息=800×10%=80(万元)

净利润=(240-80)×(1-33%)=107.2(万元)

净资产收益率=107.2÷200=53.6%

4)边际贡献=240+(132-80)=292(万元)

经营杠杆系数=292/240=1.22

财务杠杆系数=240/(240-80)=1.5

复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83

6、资本结构决策的每股收益无差别点分析法

【例题7】某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率发行债券(方案1); 按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。

要求:

(1)计算两个方案的每股利润。

(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。

(3)计算两个方案的财务杠杆系数。

(4)判断哪个方案更好。

【答案及解析】

(2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125

EBIT=340(万元)

(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2

财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25

(4)由于方案2每股利润(0.77元)大于方案1(0.6元),且其财务杠杆系数(1.25) 小于方案1(2),即方案2收益性高,风险低,所以方案2优于方案1。

第五章投资管理

一、固定资产投资

1、现金流量的计算

假定:各年各年投资在年初一次进行;各年营业现金流量在各年年末一次发生;终结现金流量在最后一年年末发生。

现金流出量:购置固定资产成本和垫支的流动资金。

营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税

终结现金流量:指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回

现金净流量 = 现金流入量—现金流出量(通常按年计算)

建设期某年净现金流量NCF = --原始投资额

经营期某年净现金流量 NCF = 净利 + 折旧

例1:某企业一项投资方案有关资料如下:年初厂房机器设备投资160万元,土地购置费10万元,流动资金50万元,建设期为一年,寿命为5年,固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元,投产后预计每年销售收入为150万元,第一年的付现成本为70万元,以后每年递增5万元,企业所得税率为40%。

要求:计算该项目每年的净现金流量。

解:固定资产年折旧额=(160—10)/5=30万元

第一年净利=[150--(70—30)]*(1—40%)=30万元

第二年净利=(150—75—30)*(1—40%)=27万元

第三年净利=(150—80—30)*(1—40%)=24万元

第四年净利=(150—85-30)*(1—40%)=21万元

第五年净利=(150—90-30)*(1—40%)=18万元

每年的净现金流量为:NCF0= —(160+10+50)=220万元

NCF1 =0

NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57NCF4 =24+30=54NCF5 =21+30=51

NCF6 =18+30+50=108

例2、某公司准备投资上一新项目,有关资料如下:

(1)该项目固定资产投资共80万元,第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产,投产后一年达到正常生产能力。

(2)投产前需垫支流动资本10万元。

(3)固定资产可使用5年,按直线法计提折旧,期末残值为8万元。

(4)该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元,以后4年每年为85万元(假定于当年收到现金),第一年的经营成本为10万元,以后各年为55万元。

(5)企业所得税率为40%。

(6)流动资本于终结点一次收回。

要求:计算该项目各年净现金流量。

解:固定资产年折旧=80—8/5=14.4万元

NCF0-1 = —40万元 NCF2 = —10万元NCF3 =20—10=10万元NCF4-6 =(85-55-14.4)*(1-40%)+14.4=23.76万元

NCF7 =(85-55-14.4)*(1—40%)+14.4+8+10=41.76万元

2、固定资产投资决策

(1)非贴现指标

投资回收期投资方案每年净现金流量相等时:

投资回收期=初始投资额/每年净现金流量

投资方案每年净现金流量不等时:

投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+(N年年末尚未收回的投资/第N+1年的净现金流量。

平均报酬率平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额

(2)贴现值指标

净现值:NPV=各年净现金流量现值之和

各年净现金流量相等,则NPV=年金现值 – 原始投资现值

各年净现金流量不等,则 NPV = 各年现金流量复利现值之和

例3:某固定资产投资项目在建设起点一次投入1000万元,建设期为一年。该项目寿命为10年,期满无残值,按直线法计提折旧。投产后每年获利润100万元。设定折线率为没10%。

要求:(1)计算每年折旧;(2)计算建设期净现金流量;(3)计算经营期净现金流量;(4)计算静态投资回收期;(5)计算净现值;(6)评价该项目的财务可行性。(10年,10%的年金现值系数)=6.14457,(11年,10%的年金现值系数)=6.49506,(1年,10%的年金现值系数)=0.90909,(1年,10%的复利现值系数)=0.90909

解:年折旧=1000/10=100

建设期净现金流量

NCF0= -1000万元NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200万元

不包括建设期的投资回收期=1000/200=5年

包括建设期的投资回收期=5+1=6年

净现值NPV= -1000+0+200*(6.49506—0.90909)=117.194万元

因为:不包括建设期投资回收期=5=10/2

NPV=117.194 大于0,

所以,该项目在财务上基本可行。

例4:已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率,经过测试得到以下数据: 设定折现率R净现值NPV(按R计算)

26%--10万元

20%+250万元

24%+90万元

30%--200万元

要求:(1)用内插法计算该项目的内部收益率IRR。

(2)若该项目的行业基准收益率I为14%,评价该项目的财务可行性。 IRR = 24% + 90/(90--(-10))*(26%-24%)=25.8%

IRR=25.8%大于14%,所以该项目具有财务可行性。

例5:某企业急需一台不需安装的设备,该设备投入使用后,每年可增加销售收入71000元,

经营成本50000元。若购买,其市场价格为100000元,经济寿命为10年,报废无残值;若从租赁公司租用同样设备,只需要没年末支付15000元租金,可连续租用10年。已知该企业的自有资金的资金成本为12%。适用的所得税率为33%。

要求:(1) 用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备

(2)用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策

解:(1)年折旧=100000/10=10000元

年净利润 = (71000—50000—10000)*(1—33%)= 7370元

NCF0 = -10000 元NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元

NPV = -100000 + 17370*5.65022 = -1855.68元小于0

(PVIFAIRR10)= 100000/17370 = 5.757

IRR = 10%+6.14457— http://baogao.oh100.com * (12%--10)= 11.57 净现值小于0,内部收益率小于资金成本,故购买设备方案不可行。

(2)NCF0 = 0 NCF1—10 = (710000—50000-15000)*(1—33)= 4020元

NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0

所以租赁方案是可行的。

3、债券投资

债券价格的计算

【例题1】在2001年1月1日发行5年期债券,面值1000元,票面年利率10%,于每年12

月31日付息,到期时一次还本。

要求:

(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的

发行价应当定为多少?

【答案】

(1)发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)

=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投资

股票估价模型

固定成长股票价值

假设股利按固定的成长率增长。计算公式为:

【例题2】某种股票为固定成长股票,年增长率为5%,预期一年后的股利为6元,现行国库券的收益率为11%,平均风险股票的必要收益率等于16%,而该股票的贝他系数为1.2,那么,该股票的价值为( )元。

A.50 B.33

C.45 D.30

【答案】A

【解析】该股票的预期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%

该股票的价值=6/(17%-5%)=50(元)。

5、证券投资组合

【例题3】甲公司准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合,三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元,即它们在证券组合中的比重分别为20%、30%和50%,三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10%,平均风险股票的市场必要报酬率为16%。

要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数;

(2)计算该股票组合的风险报酬率;

(3)计算该股票组合的预期报酬率;

(4)若甲公司目前要求预期报酬率为19%,且对B股票的投资比例不变,如何进行投资组合。

【答案】该题的重点在第四个问题,需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数,再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。

(1)该股票组合的综合贝他系数=0.8×20%+1.0×30%+1.8×50%=1.36

(2)该股票组合的风险报酬率=1.36×(16%-10%)=8.16%

(3)该股票组合的预期报酬率=10%+8.16%=18.16%

(4)若预期报酬率19%,则综合β系数=1.5。

设投资于A股票的比例为X,则:0.8X+l×30%+1.8×(1-30%-X)=1.5

X=6%,即A投资6万元,B投资30万元,C投资64万元。

第五章营运资金管理 一、现金持有量的确定:

存货模型:N = 2 X 全部需要量 X每次转换成本

有价证券收益率

成本分析模型:总成本=机会成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型:最佳现金持有量 = (上年现金平均占用额—不合理占用额)

X(1 ± 预计营业额变动百分比)

例1:某企业预计每月货币资金需要总量为100000元,每次交易的转换成本为100元,储备每元货币资金的成本为0,05元(即有价证券的月利息率为5%)。要求计算最佳货币持有量。

二、应收帐款收帐政策决策

决策要点:最终比较各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本

信用前收益 = 销售收入 – 销售成本 – 现金折扣

信用成本 = 机会成本 + 坏帐损失 + 收帐费用

(1) 机会成本 = 维持赊销所需资金 X 资金成本率

应收帐款周转率(次数)=360 / 应收帐款周转期 = 赊销收入净额

/ 应收帐款平均余额

应收帐款平均余额 = 销售收入净额 / 应收帐款周转率

应收帐款周转期(平均收帐期) = 360 / 应收帐款周转率

维持赊销所需资金 = 应收帐款平均余额 X 变动成本率

(2) 坏帐损失 = 赊销金额 X 坏帐损失率

(3) 收帐费用

例2:某公司由于目前的信用政策过严,不利于扩大销售,且收帐费用较高,该公司正在研究修改现行的信用政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案,有关数据如下:

项目 现行收帐政策 甲方案乙方案

年销售额(万元/年) 2400 26002700

信用条件 N/60N/902/60N/80

收帐费用(万元/年)4020 10

所有帐户的平均收帐期 2个月3个月估计50%的客户

会享受折扣

所有帐户的坏帐损失率2% 2.5%3%

已知甲公司的变动成本率为80%,应收帐款投资要求的最低报酬率为15%。坏帐损失率是指预计年度坏帐损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。 要求:通过计算回答,应否改变现行的信用政策?如果要改变,应选择甲方案还是乙方案?

解:

项目现行收帐政策方案甲

方案乙

销售额240026002700

信用成本前收益 2400 * (1—80%)2600 * (1—80%) 2700 * (1—80%)

= 480 = 520--2700*50%*2%=513

信用成本

平均收帐期 6090 60*50%+180*50%=120

维持赊销所需资金 2400/360*60*80%2600/360*90*80% 2700/360*120*80%

=320 =520=720

应收帐款机会成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108

坏帐损失 2400*2%=48 2600*2.5%=652700*3%=81

收帐费用 40 20 10

信用成本后收益344357 314

因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。

三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定

1、存货最佳经济批量Q =√2*全年需要量 * 每次进货成本 / 单位储存成本

2、经济订货批数全年需要量A/经济批量Q =√全年需要量A*单位储存成本C/2每次进货成本F

3、全年总成本T = √2*全年需要量A*每次进货成本F*单位储存成本C

4、最佳订货点R = 每天正常耗用量*提前时间*保险储备

保险储备=2/1(预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数 例3:某企业全年需要外购零件2500件,每次定货成本300元,每件平均储存成本4元。根据资料计算最优经济采购批量及其总成本。

解:经济采购批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37

总成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49

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